中銀國際證券2013-05-07

    我國水處理產(chǎn)業(yè)長期偏重于污水處理,而對水處理后產(chǎn)生的污泥污染并未給予足夠的重視和系統(tǒng)的解決。在我國污水處理產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展后,配套污泥綜合治理有缺口嚴峻。“十二五”規(guī)劃中我國政府首次將城鎮(zhèn)污泥綜合治理提升至新的歷史高度。此外未來自來水凈化和工業(yè)污水領域污泥處理需求也將逐步爆發(fā)。降低含水率是污泥最終處理消納的前提,目前普通脫水技術無法滿足污泥深度脫水的需求,而新一代隔膜壓濾技術可以高效且經(jīng)濟的達到這一目標。落實到企業(yè)層面,我們十分看好擁有隔膜壓濾核心技術,同時在環(huán)保領域提前布局且奠定了先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)興源過濾。
    行業(yè)最新觀點 政府高度重視之下,污泥產(chǎn)業(yè)投資漸入黃金期。長期以來我國政府偏重于保障污水處理,而在污泥處理領域投資嚴重滯后和不足,這已經(jīng)造成國內(nèi)配套污泥處理能力遠不能滿足相應水處理能力大幅增長所帶來的需求。為解決這一環(huán)境地雷,我國政府首次在“十二五”中加快和加大了對污泥處理處置的投入,同時臨近環(huán)保部限令全國污水處理廠建設和運營污泥處理設備的時間大限,我們相信城鎮(zhèn)污泥處理業(yè)已自2012 年起進入高速增長期。此外自來水凈化和工業(yè)污水領域污泥投資需求也十分旺盛。
    降低含水率是污泥處理處置的核心目標。為滿足污泥“無害化、減量化和資源化”處理目標,經(jīng)濟有效的降低含水率是污泥處理處置的核心目標。新一代隔膜壓濾技術高效、經(jīng)濟、省藥劑、耗時短和脫水率,相對傳統(tǒng)機械脫水技術優(yōu)勢明顯。我們預計在國內(nèi)處于市場推廣早期的隔膜壓濾技術將收益于環(huán)保、生物醫(yī)藥、化工等新興領域需求發(fā)展,迎來歷史性的發(fā)展機遇。
    提早布局環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè),有助于企業(yè)確立先發(fā)優(yōu)勢。對于自來水凈化、城鎮(zhèn)污水處理廠等環(huán)保新興產(chǎn)業(yè),如企業(yè)能早于競爭對手而提前布局,培養(yǎng)市場和銷售團隊,與政府建立密切的聯(lián)系,則將有助于企業(yè)在市場競爭中建立鮮明的先發(fā)優(yōu)勢。
    行業(yè)面臨的主要風險 政府財政緊張導致對污泥處理處置產(chǎn)業(yè)的投入不足或滯后,并可能導致無法按時啟動項目,或者償付資金。
    新技術推陳出新,并于實用領域以替代傳統(tǒng)機械壓濾甚至新一代隔膜壓濾技術。
    具有技術優(yōu)勢和項目經(jīng)驗的海外巨頭進入中國市場,市場競爭更為激烈。
    投資建議 我們十分看好興源過濾未來的發(fā)展空間。公司在隔膜壓濾技術領域擁有長期的技術研發(fā)經(jīng)驗,同時公司借助資本市場力量繼續(xù)擴大了大型和高性能壓濾機領域的優(yōu)勢。更讓我們欣喜的是,公司已早于競爭對手提前布局環(huán)保市場。在大型城鎮(zhèn)污泥處理項目中,公司不僅較國內(nèi)企業(yè)優(yōu)勢明顯,且輕松戰(zhàn)勝海外技術龍頭企業(yè)。我們相信未來公司將繼續(xù)發(fā)揮企業(yè)技術優(yōu)勢,并鞏固和加強環(huán)保等新興領域市場優(yōu)勢,引領企業(yè)盈利步入高速增長期。我們給予公司買入的首次評級。