[推薦評級]環(huán)保行業(yè)上市公司2018中報前瞻
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時間：2018年07月05日 來源 ： 中財網(wǎng) |
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環(huán)保行業(yè)上半年運行情況跟蹤：子行業(yè)各有亮點。我們梳理了環(huán)保行業(yè) 2018年上半年運行情況及重點公司中報前瞻。從行業(yè)基本面來看，環(huán)境監(jiān)測、大氣治理、固廢級水務(wù)行業(yè)均有亮點。
2018 年1~5 月份，環(huán)境監(jiān)測專用儀器儀表制造業(yè)投資增長106.5%，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)迎來拐點。主要原因在于：1）環(huán)境保護(hù)稅法出臺，調(diào)動地方政府在稅收征收和對監(jiān)測的需求；2）空氣質(zhì)量考核排名的壓力，倒逼地方政府加大對環(huán)境監(jiān)測設(shè)施的投入力度。環(huán)境監(jiān)測質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提升將進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。
鋼鐵行業(yè)超低排放啟動。隨著《鋼鐵企業(yè)超低排放改造工作方案》（征求意見稿）的出臺，鋼鐵行業(yè)超低排放改造有望啟動。我們預(yù)計鋼鐵行業(yè)超低排放改造市場空間約470 億元，年運維市場空間約150 億元。
固廢、危廢需求釋放，環(huán)衛(wèi)市場化加速。“清廢行動2018” 堅決遏制固體廢物非法轉(zhuǎn)移傾倒，并建立固體廢物堆存點清單，確保固廢得到妥善處理，有望促進(jìn)固廢、危廢處理真實需求釋放。2018 年一季度環(huán)衛(wèi)行業(yè)新增年化訂單110 億元，同比增長77%。同時，2018 年將有超3000 個歷史環(huán)衛(wèi)項目合同到期，重啟招標(biāo)。環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場化進(jìn)程進(jìn)一步加速。
黑臭水體整治釋放需求，更關(guān)注企業(yè)融資能力。2018 年5 月7 日，生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合住建部啟動2018 年城市黑臭水體整治專項行動。預(yù)計下半年將是水環(huán)境治理需求釋放的重要時間窗口。但對于以PPP 為主要商業(yè)模式的水環(huán)境治理領(lǐng)域，融資能力是當(dāng)前企業(yè)面臨的主要矛盾，具備融資能力、現(xiàn)金充足的企業(yè)才能有效將訂單轉(zhuǎn)化為業(yè)績。
重點公司中報前瞻：重點公司業(yè)績保持較快增速。我們根據(jù)上市公司業(yè)績預(yù)告對環(huán)保行業(yè)重點公司上半年業(yè)績情況進(jìn)行預(yù)測。在我們重點覆蓋的26 家上市公司中，業(yè)績預(yù)增50%以上的上市公司有7 家，業(yè)績預(yù)增30%~50%的上市公司有5 家，業(yè)績預(yù)增0%~30%的上市公司有10 家，業(yè)績可能同比下降的上市公司有4 家。總體來看，環(huán)保行業(yè)重點公司業(yè)績依然保持了較快增速。我們前期重點推薦的標(biāo)的先河環(huán)保（空氣監(jiān)測網(wǎng)格化訂單放量，40%~50%）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)顯著增長，50%~80%）、龍馬環(huán)衛(wèi)（環(huán)衛(wèi)訂單放量，30%~40%）、偉明環(huán)保（確認(rèn)設(shè)備收入及新增產(chǎn)能釋放，40%~50%）預(yù)計均有不錯表現(xiàn)。
投資建議：關(guān)注融資環(huán)境，重視現(xiàn)金流。融資環(huán)境依然是環(huán)保企業(yè)業(yè)績增長的最主要矛盾。當(dāng)前環(huán)保行業(yè)政策力度更大，環(huán)保執(zhí)法更加嚴(yán)格，需要尋找政策支持和現(xiàn)金流的公約數(shù)。我們持續(xù)推薦輕資產(chǎn)的環(huán)境監(jiān)測行業(yè)、市場化加速的環(huán)衛(wèi)行業(yè)以及公用屬性增強的環(huán)保運營資產(chǎn)。
環(huán)境監(jiān)測行業(yè)持續(xù)景氣，未來有望維持20%~30%的增速。這類公司資產(chǎn)流動性好，變現(xiàn)能力強，對資金的需求相對較小。并且短期借款就足以滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需求，更容易獲得融資支持。推薦先河環(huán)保、聚光科技。
環(huán)衛(wèi)行業(yè)正處于快速市場化時期，訂單加速釋放。行業(yè)龍頭龍馬環(huán)衛(wèi)7.3 億定增完成，現(xiàn)金充足杠桿低，有望加速擴張。此外，盈峰環(huán)境、啟迪桑德亦有望受益于環(huán)衛(wèi)市場化進(jìn)程的加速。
公用屬性強的運營環(huán)保企業(yè)，造血能力強，憑借穩(wěn)定而強勁的現(xiàn)金流即可滿足投資需求，相對于外部融資的依賴度較小，這類企業(yè)的代表是瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保等。
風(fēng)險提示：融資環(huán)境惡化，環(huán)保政策推進(jìn)不如預(yù)期，項目進(jìn)展低于預(yù)期。
