10月12日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)，財(cái)政部將在加快落實(shí)已確定政策的基礎(chǔ)上，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措，其中包括支持地方化解隱性債務(wù)。

防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是事關(guān)發(fā)展和安全、事關(guān)財(cái)政可持續(xù)發(fā)展的重大問題。2023年7月，中央政治局會(huì)議要求，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。國(guó)務(wù)院建立工作協(xié)調(diào)機(jī)制，指導(dǎo)各省份制定具體化債方案。

多個(gè)省份制定“1+N”化債方案

在中央指導(dǎo)下，各省份積極采取措施化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)政的可持續(xù)發(fā)展。多個(gè)省份制定了“1+N”化債方案，其中“1”指化債總方案，“N”指化債子方案。例如，江西“1+9”、甘肅“1+10”、內(nèi)蒙古“1+8”、天津“1+10”。

具體化債舉措方面，多個(gè)省份通過發(fā)行特殊再融資債券來置換存量隱性債務(wù)。2023年10月～2024年6月，各地累計(jì)發(fā)行特殊再融資債券1.5萬億元。其中，貴州、天津、云南、湖南、內(nèi)蒙古、遼寧等省份發(fā)行規(guī)模居前，累計(jì)發(fā)行規(guī)模均超千億元。這有助于推動(dòng)隱性債務(wù)顯性化，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩解付息壓力。

此外，一些地方政府大力壓減非剛性支出，用于化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過盤活“三資”籌措化債資金。例如，內(nèi)蒙古通過調(diào)整礦業(yè)權(quán)出讓、土地指標(biāo)交易等措施籌集資金；湖南常德市清理盤活國(guó)有“三資”521.1億元等。

還有一些省份探索金融化債，包括債務(wù)展期、存量債務(wù)置換等方式，以降低利息負(fù)擔(dān)并延長(zhǎng)債務(wù)期限。例如，湖南婁底市提出“大銀行接盤，非標(biāo)、剛兌債務(wù)置換，降息展期”等舉措；廣西提及“鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)不抽貸、不停貸、減息置換存量債務(wù)”。

此外，地方化債舉措還包括設(shè)立應(yīng)急周轉(zhuǎn)基金、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基金等類似基金，用于緩釋到期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；推動(dòng)城投平臺(tái)企業(yè)整合和轉(zhuǎn)型；加強(qiáng)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控預(yù)警機(jī)制等。

2023年，財(cái)政部安排了超過2.2萬億元地方政府債券額度，支持地方特別是高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和清理拖欠企業(yè)賬款。截至2023年末，全國(guó)納入政府債務(wù)信息平臺(tái)的隱性債務(wù)余額比2018年摸底數(shù)減少了50%，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

環(huán)保行業(yè)受益地方化債

2024年以來，財(cái)政部已經(jīng)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。值得注意的是，財(cái)政部部長(zhǎng)在新聞發(fā)布會(huì)上還特別提及，除了每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中安排一定規(guī)模的債券，用以支持存量項(xiàng)目的債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。他表示，這項(xiàng)政策是近年來出臺(tái)的支持化債力度最大措施。

國(guó)盛證券研報(bào)指出，化債政策對(duì)環(huán)保行業(yè)產(chǎn)生了積極影響。環(huán)保項(xiàng)目多依賴政府財(cái)政支付，而化債政策將增加地方政府的財(cái)政支出能力，改善流動(dòng)性，有助于減少環(huán)保企業(yè)的應(yīng)收賬款，改善現(xiàn)金流情況。同時(shí)，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)和提高融資效率也將間接改善環(huán)保企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，降低融資成本，提升經(jīng)營(yíng)信心。

廣發(fā)證券也表示，化債政策加碼下，環(huán)保企業(yè)應(yīng)收賬款有望加速收回、改善三張表質(zhì)量，例如壞賬計(jì)提減少甚至重回增厚當(dāng)期利潤(rùn)、應(yīng)收賬款降低改善負(fù)債結(jié)構(gòu)提升現(xiàn)金流等。同時(shí)相關(guān)政策刺激地方環(huán)保相關(guān)新增投資需求釋放，板塊未來訂單需求預(yù)期提升，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性得到認(rèn)可。此外，存量資產(chǎn)質(zhì)量改善、未來成長(zhǎng)性提升，環(huán)保板塊有望迎來業(yè)績(jī)預(yù)期+估值預(yù)期的戴維斯雙擊。

國(guó)泰君安研報(bào)指出，近年來最大力度化債措施將出臺(tái)，將有望改善環(huán)保公司的應(yīng)收賬款回收情況。受益標(biāo)的包括盈峰環(huán)境、清新環(huán)境等；以及云南、內(nèi)蒙古等財(cái)政薄弱地區(qū)應(yīng)收賬款占比較高的碧水源（300070.SZ）、僑銀股份（002973.SZ）等。

碧水源積極參與地方政府化債方案

碧水源作為中交集團(tuán)全資子公司中國(guó)城鄉(xiāng)控股的上市公司，長(zhǎng)期深耕環(huán)保水 處理領(lǐng)域，憑借多年的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新積累，已經(jīng)發(fā)展成為一家集膜材料研發(fā)、 膜裝備制造、膜工藝應(yīng)用于一體，并具備數(shù)字化水務(wù)運(yùn)營(yíng)兩大優(yōu)勢(shì)的高科技環(huán)保企業(yè)。公司擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全產(chǎn)業(yè)鏈膜技術(shù)，包括微濾、超濾、納濾、反滲透，在行業(yè)內(nèi)具備一定優(yōu)勢(shì)。

在膜法水處理技術(shù)領(lǐng)域，碧水源是行業(yè)佼佼者。截至2023年底，公司膜技術(shù)所應(yīng)用的水處理總規(guī)模已超過2200萬噸/天，每年能夠?yàn)閲?guó)家新增高品質(zhì)再生水超過70億噸。

近年來，碧水源業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是EPC項(xiàng)目增加，以及國(guó)家宏觀形勢(shì)變化，特別是對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模的控制和降杠桿等融資政策調(diào)控，公司應(yīng)收賬款出現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為投資者普遍關(guān)心的問題。

近期，碧水源在接受投資者調(diào)研時(shí)指出，公司正在積極尋求內(nèi)外部資源的整合，以加快應(yīng)收賬款的回收進(jìn)程。在內(nèi)部管理方面，公司制定了一系列應(yīng)收賬款管理辦法和獎(jiǎng)懲細(xì)則，并成立了專門的應(yīng)收賬款管理與催收小組。通過設(shè)定全年目標(biāo)并分解至各單元，公司定期督導(dǎo)工作進(jìn)展，確保兩金壓降工作得到有效推進(jìn)。同時(shí)，公司也跟外部積極溝通，與地方政府推動(dòng)化債專項(xiàng)工作。

展望未來，碧水源表示，將繼續(xù)完善內(nèi)部管理制度，提高員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和收款技能，以全面提升應(yīng)收清欠工作。同時(shí)也將密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)與客戶的溝通合作，針對(duì)不同項(xiàng)目情況制定合適的收款策略。隨著越來越多的項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期，公司相信收入盈利情況將進(jìn)一步增加，現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款狀況也將得到顯著改善。

本文源自：銀柿財(cái)經(jīng)