題注：光大國(guó)際一直是我們看好的具備固廢平臺(tái)潛力的企業(yè)（固廢平臺(tái)論的觀(guān)點(diǎn)參見(jiàn)前期），我們于今日在HK參加了中國(guó)光大國(guó)際的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，以下是主要紀(jì)要，供參考

光大國(guó)際業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)紀(jì)要130227

一、總體業(yè)績(jī)符合預(yù)期

Ø  2013年光大國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額53.199億港幣，較2012年增加56%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性EBITDA 22.18億港幣，同比增速為42%；實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占盈利13.25億港幣，同比增速18%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.326元港幣，符合預(yù)期。

Ø  2013年集團(tuán)共取得8個(gè)環(huán)保能源項(xiàng)目，總投資額約人民幣20.8億元，新增日處理生活垃圾設(shè)計(jì)規(guī)模約2300噸及新增年綜合處理危廢設(shè)計(jì)規(guī)模15萬(wàn)噸。

二、分類(lèi)業(yè)務(wù)分析

1、環(huán)保能源

Ø  2013年環(huán)保能源各項(xiàng)目共處理生活垃圾442.3萬(wàn)噸，工業(yè)及危廢6.8萬(wàn)噸，提供上網(wǎng)電量10.52億千瓦時(shí)，分別較2012年增加19%、51%及27%；實(shí)現(xiàn)EBITDA15.41億港幣，同比增長(zhǎng)55%。

Ø  截止2013年末，已建成投運(yùn)垃圾發(fā)電項(xiàng)目11個(gè)、工業(yè)及危廢處理項(xiàng)目3個(gè)；在建及籌建垃圾發(fā)電項(xiàng)目15個(gè)、危廢處理項(xiàng)目5個(gè)，總投資共128.66億元；13年集團(tuán)共獲取8個(gè)環(huán)保能源項(xiàng)目，包括山東日照、菏澤、浙江寧海及江蘇鎮(zhèn)江項(xiàng)目二期4個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目以及山東淄博、壽光、江蘇濱海及連云港鈴木組4個(gè)危廢處理項(xiàng)目。

Ø  截止2013年末，公司年處理生活垃圾設(shè)計(jì)規(guī)模達(dá)823萬(wàn)噸（加上未啟動(dòng)二期項(xiàng)目則為964萬(wàn)噸），年上網(wǎng)電量24.3億千瓦時(shí)；年危廢焚燒4.9萬(wàn)噸、物化5萬(wàn)噸，年工業(yè)及危廢固廢填埋量13萬(wàn)噸。

Ø  截止2013年末，公司共有10個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)園在推進(jìn)，預(yù)計(jì)總投資220億人民幣。

注：深藍(lán)色為13年新簽或投運(yùn)

2、環(huán)保水務(wù)

Ø  2013年環(huán)保水務(wù)項(xiàng)目共處理污水5.26億立方米同比增加3%；實(shí)現(xiàn)EBITDA6.6億港幣，同比增長(zhǎng)49%，主要源于濟(jì)南歷城項(xiàng)目二期建成投運(yùn)，貢獻(xiàn)建造服務(wù)收益及建設(shè)節(jié)約。

Ø  截止2013年末，已建成投運(yùn)污水項(xiàng)目18個(gè)、中水回用項(xiàng)目3個(gè)；已建成移交污水項(xiàng)目1個(gè)、地表水項(xiàng)目1個(gè)；在建和籌建污水項(xiàng)目3個(gè)、中水回用項(xiàng)目1個(gè)；涉及總投資36.61億元。

Ø  截止2013年末，公司年處理污水量設(shè)計(jì)規(guī)模6.68億立方米，年供應(yīng)中水2233萬(wàn)立方米。

3、新能源

Ø  2013年新能源業(yè)務(wù)上網(wǎng)電量257,156兆瓦時(shí)，同比下降4.5%；實(shí)現(xiàn)EBITDA1.46億港幣，同比下降28.8%，主要源于建設(shè)節(jié)約確認(rèn)減少。

Ø  截止2013年末，已建成投運(yùn)沼氣發(fā)電項(xiàng)目6個(gè)、光伏發(fā)電項(xiàng)目8個(gè)、生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目1個(gè)、污水源熱泵項(xiàng)目2個(gè)；在建生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目1個(gè)、已簽約生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目4個(gè)，18個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目總投資28.55億元。

Ø  截止2013年末，公司年處理農(nóng)業(yè)廢棄物設(shè)計(jì)規(guī)模164.3萬(wàn)噸、年發(fā)電量11.67億千瓦時(shí)。

三、業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)紀(jì)要

1、環(huán)保能源

Ø  南京、寧波、邳州項(xiàng)目按計(jì)劃上半年投運(yùn)，目前均按計(jì)劃推進(jìn)，應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題；寧波項(xiàng)目已經(jīng)在試運(yùn)營(yíng)，這三個(gè)項(xiàng)目和之前項(xiàng)目一樣，也會(huì)有建設(shè)節(jié)約收益。

Ø  常州、宜興、江陰項(xiàng)目都已經(jīng)是第二次調(diào)價(jià)了（一般垃圾處理費(fèi)2-3年調(diào)價(jià)一次），只要建設(shè)運(yùn)營(yíng)好，和政府形成良好互動(dòng)，就能得到政府支持。

Ø  危廢（醫(yī)療、工業(yè)危廢）業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間大，IRR高（比垃圾發(fā)電高），去年共新簽4個(gè)危廢項(xiàng)目，目前集團(tuán)共有8個(gè)危廢項(xiàng)目。

Ø  污泥市場(chǎng)空間大，公司也正積極關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)，只要項(xiàng)目符合公司最低IRR要求，也會(huì)積極拓展。

Ø  設(shè)備制造：1）公司自主研發(fā)的爐排已經(jīng)運(yùn)用在幾個(gè)項(xiàng)目上，從效果和成本節(jié)省都遠(yuǎn)優(yōu)于國(guó)外設(shè)備；去年引進(jìn)德國(guó)馬丁技術(shù)，爐排性能更好、成本更省。2）設(shè)備制造中心已在規(guī)劃二期（已拿地），在研發(fā)方面更進(jìn)一步完善以及擴(kuò)大產(chǎn)能；二期重點(diǎn)是把成熟技術(shù)產(chǎn)品推向市場(chǎng)，不單是爐排，還包括滲濾液處理系統(tǒng)（已經(jīng)第3代）、煙氣凈化系統(tǒng)、自控系統(tǒng)等。

2、環(huán)保水務(wù)

Ø  漢科目前仍然在盡調(diào)階段。

Ø  對(duì)于收購(gòu)，只要標(biāo)的合適，也會(huì)參與，原則是要實(shí)現(xiàn)1+1>2的效應(yīng)，水務(wù)板塊也要爭(zhēng)取做強(qiáng)做大。

3、新能源

Ø  新能源板塊EBITDA同比下降是源于12年確認(rèn)了11年項(xiàng)目的建設(shè)節(jié)約，13年無(wú)建設(shè)節(jié)約；如果剔除建設(shè)節(jié)約，新能源板塊EBITDA有三位數(shù)的增長(zhǎng)。公司看好未來(lái)新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展，對(duì)新能源項(xiàng)目的IRR最低要求為10%。

Ø  山西風(fēng)場(chǎng)發(fā)改委已經(jīng)批了，從2個(gè)風(fēng)場(chǎng)測(cè)風(fēng)情況看還不錯(cuò)。

Ø  新能源板塊是否獨(dú)立出來(lái)發(fā)展將依據(jù)市場(chǎng)情況，以效益最大化出發(fā)。

4、其他

Ø  今年資本開(kāi)支安排30億（往年是20億）。

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