投資要點：

公司河道流域重金屬污染治理市場再接大單，借湘江案例再度打入湖南市場為公司技術&經驗極具競爭優(yōu)勢的體現。公司公告中標“臨武縣三十六灣、香花嶺地區(qū)重金屬污染綜合治理工程—兩江口至浸漕河段重金屬治理項目(第二標段)”，項目總投資約9000 萬元，工期要求為270 日歷天。內容包括：(1)河道尾砂及廢石的安全處置及綠化;(2)建筑垃圾安全處置;(3)河道修整及護岸修建。我們認為：1)本次項目為公司繼在河道流域治理市場的進一步拓展。2)湖南為重金屬污染治理大省，競爭激烈，公司繼10-11 年承接湘江流域株洲清水塘項目之后，臨武項目為公司技術和經驗極具競爭力的再一次體現。

定增價與市價基本持平，實際控制人大幅參與安全墊厚。公司以36.20 元/股價格向5 個機構定增募集5.5 億元，相比前收盤價36.74 基本持平，安全墊充足。5 個發(fā)行對象獲配相同(1.1 億元)為：成都力鼎銀科、銀華、財通、鵬華、西藏廣博(實際控制人80%+7位公司高管20%)。除實際控制人鎖定期為3 年之外，其余4 個發(fā)行對象均鎖1 年。本次定增為公司首次融資，增發(fā)股票于2016 年10 月26 日上市，事項落定為后期PPP 訂單釋放掃清障礙，我們看好公司后續(xù)發(fā)展。

土壤修復業(yè)務布局延伸到油田環(huán)保，潛在利潤增長點空間可觀。公司在16 年4 月中標16年第一個土壤修復大單，1.99 億南化公司土壤治理總承包項目。廣西省河池市是全國六個土壤修復示范區(qū)之一，公司作為當地企業(yè)區(qū)位優(yōu)勢凸顯，公司將在重金屬污染治理市場贏得新的利潤增長點。且公司在2017 年1 月通過不到8 倍PE，并購加拿大RX 公司涉足油田環(huán)保領域，且RX 公司超過2000 例的項目經驗以及RTTU 熱解吸技術，不但增強了公司的技術儲備和項目資歷，另外預計每年將提供超過1000 萬元凈利潤。我國石油污染問題頻發(fā)，后期監(jiān)管趨嚴將釋放存量需求，為公司潛在增長點。

積極布局輕資產業(yè)務，環(huán)評檢測板塊值得期待。博世科(300422,股吧)通過接收廣西環(huán)科院環(huán)保有限公司環(huán)評業(yè)務進入輕資產高利潤率的環(huán)評市場，受益于新版環(huán)評資質管理辦法和新環(huán)評法的實施，將迎來環(huán)評業(yè)務拓展的良機。公司抓住第三方檢測放開和環(huán)境檢測市場化的機遇，7月設立全資子公司博測檢測，打造全方位的環(huán)境綜合治理服務商，未來業(yè)績值得期待。

投資評級與估值：我維持16-18 年歸母凈利潤0.63 億、1.51 億、2.16 億元的預測，對應EPS 為0.44、1.06、1.52 元/股，對應17、18 年PE 為37 倍和26 倍�？紤]到公司市值為全細分行業(yè)最小，PPP 帶來流域治理和土壤修復訂單大潮將至，公司目前借由工業(yè)污水處理先進技術優(yōu)勢積極搶占各地流域治理及水處理項目，加上公司提前布局的千億土壤修復市場和環(huán)境評價市場，我們認為公司是具有稀缺性的全面PPP 項目承接商標的，且公司未來業(yè)績具備極大彈性，重申“買入”評級。