對社會資本而言，PPP項目期限問題是一個極大考驗，社會資本退出難問題依舊存在。隨著PPP模式的逐漸完善，退出機制日趨多樣化。

1.IPO/新三板掛牌

對于有穩(wěn)定現(xiàn)金流且有豐富資源或題材的PPP項目，可通過首次公開發(fā)行股票或者新三板掛牌，公開交易，實現(xiàn)PPP項目與資本市場的有效對接。

資金來源：向社會公眾募集

優(yōu)點：流通性好，為社會資本提供退出通道

缺點：

1.對項目要求較高，一般PPP項目難以滿足；

2.審核流程十分復(fù)雜，費用高昂，核準周期長。

雖然對于仍處于起步階段的中國式PPP言之過早，但已有成功的先例。2015年5月，北京碧水源科技股份有限公司以PPP模式的云南水務(wù)投資股份有限公司在香港聯(lián)交所掛牌上市，是我國混合所有制與PPP模式下第一家上市企業(yè)，為碧水源公司提供了高效便捷的資本市場退出選擇，充分體現(xiàn)了PPP模式退出機制的先進性和IPO上市的可操作性，為后續(xù)社會資本退出提供了清晰的思路。

2011年6月，北京碧水源科技股份有限公司與云南省水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司成立合資公司云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司，其中碧水源以其首次公開發(fā)行股票募集的超募資金6億元出資，占股49%，云南水投以其旗下的35個地縣水務(wù)項目和多個水務(wù)運營公司的股權(quán)作價6.914422億元(經(jīng)第三方審計與評估)出資，占股51%。合資公司注冊資本金為 6億元，剩余為資本公積金。

2012年10月，碧水源和云南水投對云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司按原有股權(quán)比例同比例增資，注冊資本增至6.5億元，其中云南水投以現(xiàn)金35250494.60元出資，碧水源以所持有的云南城投碧水源水務(wù)科技有限責(zé)任公司全部股權(quán)作價 33868122.26元增資。

2013年5月，碧水源以72436110.16元出售云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司4.9%的股權(quán)給云南水投29名員工，剩余44.1%的股權(quán)。

2013年7月，融源成長（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）對云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司進行增資擴股。增資完成后，云南水務(wù)注冊資本為7.8788億元，碧水源持有36.38%的股權(quán)。

2014年7月，云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司完成整體股份制改造工作，更名為云南水務(wù)投資股份有限公司。

2015年5月，云南水務(wù)（股票代碼：06839）正式在香港聯(lián)交所掛牌上市，至此，中國環(huán)保領(lǐng)域第一例PPP模式合資公司成功上市，為PPP合資企業(yè)提供了標桿式的引導(dǎo)作用。

2.并購重組

固然，對接資本市場，獲得可觀的資本溢價，是社會資本退出的理想選擇，但要求甚高且程序繁瑣。因此，對于資質(zhì)較好但尚未達到上市要求的項目，被并購重組，獲取一定的資本的利得后退出也是一種不錯的選擇。

資金來源：并購方自有資金、并購貸款、并購債等

優(yōu)點：具有一定的協(xié)同效應(yīng)，經(jīng)營協(xié)同、管理協(xié)同、財務(wù)協(xié)同、市場份額協(xié)同，實現(xiàn)強強聯(lián)合

缺點：周期較長，需要通過長時間的談判磋商。

近日，上海星景股權(quán)投資管理有限公司（簡稱“星景資本”）與東旭藍天新能源股份有限公司（簡稱“東旭藍天”）達成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，東旭藍天擬以自有資金收購星景資本旗下星景生態(tài)建設(shè)投資（蘇州）有限公司（簡稱“星景生態(tài)”）100%股權(quán)，收購對價為人民幣3.4億元。

星景生態(tài)是星景資本控股的生態(tài)環(huán)保公司，專注于城市流域生態(tài)治理、城市核心景觀打造等生態(tài)建設(shè)領(lǐng)域，并用PPP模式為地方政府提供規(guī)劃、設(shè)計、投資、建設(shè)、運營全生命周期的系統(tǒng)性解決方案。

目前，星景生態(tài)已簽署《山西臨汾市澇洰河生態(tài)建設(shè)潤州園政企合作（PPP）項目》、《貴州甕安縣草塘“十二塘”景觀工程（一期）PPP項目》、《貴州惠水縣漣江河河道治理項目（北段）及漣江文化體育公園建設(shè)工程政企合作（PPP）項目》等共計27億元的PPP合同，并在云南省、山東省、吉林省等多個城市擁有40億左右的PPP項目儲備。

鑒于東旭藍天在新能源業(yè)務(wù)上高度成長、在環(huán)保業(yè)務(wù)上布局有一定的前瞻性，此次收購星景生態(tài)后，可實現(xiàn)業(yè)務(wù)的高度協(xié)同，實現(xiàn)雙贏。

3.PPP資產(chǎn)交易

為提升社會資本參與PPP的投資積極性、合作效率性、資金流動性，PPP項目資產(chǎn)交易不可或缺，在這樣的背景下，天津和上海PPP資產(chǎn)交易平臺相繼落地， PPP項目資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和交易更為便利。

PPP資產(chǎn)交易平臺為PPP項目資產(chǎn)提供了高效規(guī)范的交易流轉(zhuǎn)市場，天金所PPP交易平臺、上海聯(lián)交所PPP資產(chǎn)交易中心的功能定位較為統(tǒng)一，可為PPP項目提供一站式解決方案。

天金所PPP交易平臺的4個層級的交易市場之一便為二級市場（轉(zhuǎn)讓市場），滿足PPP資產(chǎn)持有方流動性需求，屬于機構(gòu)間轉(zhuǎn)讓，采取磋商、撮合、競價模式，實現(xiàn)PPP資產(chǎn)在機構(gòu)間的轉(zhuǎn)讓。

上海聯(lián)交所PPP資產(chǎn)交易中心可為項目落地提供包括交易信息發(fā)布、尋找社會資本、融資配套等一站式服務(wù)，既可為新的社會資本進入存量項目提供通道，又可作為社會資本流轉(zhuǎn)的平臺，方便社會資本的退出。

資金來源：認購方自有資金、機構(gòu)資金等。

優(yōu)點：

1.通過PPP資產(chǎn)交易平臺的撮合，可實現(xiàn)資源整合，消除信息不對稱，破解流動性難題，提升PPP項目交易的效率。

2.利用統(tǒng)一的交易平臺，可有效實現(xiàn)監(jiān)管，加大信息公布力度，提升PPP項目操作的規(guī)范性。

缺點：

1.PPP資產(chǎn)交易政策有限制，在實際項目操作過程中，政府方往往會通過鎖定期、股權(quán)受讓方主體資格對社會資本股權(quán)變更進行限制。

2.各方對PPP交易態(tài)度有差異，社會資本出于自身的利益會有提前退出的訴求，但是部分政府方為了PPP項目的持續(xù)運營，不希望社會資本提前退出。

3.PPP資產(chǎn)交易技術(shù)有難度，PPP資產(chǎn)交易標的多為股權(quán)、產(chǎn)權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等非標產(chǎn)品，其估值難度較大，公允價值難以測算