高壓清洗是目前世界上公認(rèn)的最環(huán)保、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)的清潔方式之一，應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛。隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展及全民素質(zhì)的提高，高壓清洗機(jī)在近幾年發(fā)展迅速。說(shuō)到高壓清洗機(jī)，就不得不提起近期在北交所上市的高壓清洗機(jī)“小巨人”——浙江大農(nóng)。

　　浙江大農(nóng)成立于2007年12月，主要產(chǎn)品包括高壓清洗機(jī)、高壓柱塞泵和清洗機(jī)附件，產(chǎn)品覆蓋家用、商用和工業(yè)用三大應(yīng)用領(lǐng)域。公司產(chǎn)品服務(wù)世界70多個(gè)國(guó)家，共主導(dǎo)制訂11項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、兩項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，獲得國(guó)家專利近82項(xiàng)，其中發(fā)明專項(xiàng)11項(xiàng)，是我國(guó)高速高壓柱 塞泵行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)企業(yè)。

　　全球高壓清洗設(shè)備市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，中國(guó)市場(chǎng)快速提升

　　從全球銷量來(lái)看，高壓清洗在歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)歷了較長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)間，開(kāi)拓了廣泛的下游應(yīng)用領(lǐng)域，整體市場(chǎng)較為成熟。全球范圍內(nèi)，高壓清潔設(shè)備的市場(chǎng)銷售量穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著高壓清潔設(shè)備在中國(guó)等新興市場(chǎng)的需求逐漸增加，全球市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)大，開(kāi)源證券預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到 2025 年，全球高壓清洗設(shè)備的銷售量達(dá)到 2,760 萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)銷售規(guī)模有望達(dá)到 42 億美元。

　　浙江大農(nóng)海外業(yè)務(wù)占比較高，主要出口到美國(guó)、日本、加拿大、英國(guó)、厄瓜多爾、澳大利亞、印度和南非等國(guó)家和地區(qū)，主要境外客戶包括 SGY 公司(香港)、Koshin 公司(日本)、Karcher 公司(德國(guó))和 MiTM 公司(美國(guó))等國(guó)際大型貿(mào)易商、零售商和制造商。

　　中國(guó)高壓清洗機(jī)市場(chǎng)尚處于成長(zhǎng)階段，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)利好及消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的積極影響，全國(guó)中等收入群體持續(xù)擴(kuò)大，人民生活水平不斷提高，人們對(duì)清潔工具的舒適度、便捷度和個(gè)性化要求逐漸提高，中國(guó)高壓清洗機(jī)的普及度有望得到快速提升。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及健康生活理念的不斷深入，未來(lái)浙江大農(nóng)也將進(jìn)一步發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　浙江大農(nóng)估值偏低， 未來(lái)上升空間巨大

　　對(duì)比業(yè)務(wù)相近的綠田機(jī)械（605259）和億力機(jī)電，浙江大農(nóng)憑借產(chǎn)品定位更高端、偏向商用等優(yōu)勢(shì)，盈利能力表現(xiàn)更強(qiáng)。2019-2021年浙江大農(nóng)毛利率分別為 38.00%、37.07%、32.99%，綠田機(jī)械分別為 19.68%、20.02%、19.72%，億力機(jī)電分別為 23.28%、20.25%、14.58%。

　　在市場(chǎng)估值方面，浙江大農(nóng)2022年底登陸北交所時(shí)，發(fā)行底價(jià)對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E9.49X，低于可比公司及行業(yè)平均。本輪公開(kāi)發(fā)行的底價(jià)為 7.5 元/股，對(duì)應(yīng)稀釋前 2021PE 為 9.49X，相較于目前綠田機(jī)械 18.38X 的 2021PE 估值折價(jià)水平較高。

　　2022年前三季度，浙江大農(nóng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3388.56萬(wàn)元。截至2023年1月6日，公司滾動(dòng)市盈率為12.06倍，低于綠田機(jī)械的16.42倍以及其他通用設(shè)備指數(shù)的35.97倍。相較同行業(yè)，浙江大農(nóng)在基本面良好的背景下，估值處于偏低水平，未來(lái)上升空間有望得到大幅度釋放。

　　應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展，浙江大農(nóng)受益于國(guó)產(chǎn)替代

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，在海水淡化和垃圾滲濾液處理等新型應(yīng)用方面，利用高壓泵實(shí)現(xiàn)高壓反滲透凈水或制水正在成為行業(yè)的主流技術(shù)，未來(lái)將成為浙江大農(nóng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)家政策在海水淡化和垃圾滲濾液處理等方面的推廣和鼓勵(lì)，也將持續(xù)推動(dòng)高壓泵的市場(chǎng)需求。另一方面，在市政環(huán)衛(wèi)清洗領(lǐng)域，進(jìn)口品牌依然占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，國(guó)產(chǎn)柱塞泵在性能和使用壽命與國(guó)外產(chǎn)品差距不斷縮小。在國(guó)家政策的號(hào)召下，部分國(guó)內(nèi)環(huán)衛(wèi)企業(yè)突出了國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口的戰(zhàn)略方向。

　　目前，浙江大農(nóng)已通過(guò)了中聯(lián)重科（000157）股份有限公司下屬的混凝土泵送機(jī)械分公司的供應(yīng)商準(zhǔn)入審核，預(yù)計(jì)2022年第四季度開(kāi)始陸續(xù)供貨;并且與三一集團(tuán)有限公司下屬企業(yè)就市政環(huán)衛(wèi)車輛及工程車輛配套設(shè)備合作完成接洽并進(jìn)入供應(yīng)商審核階段，與此同時(shí)已通過(guò)其他供應(yīng)商間接向其小批量供貨。