寧水資本：穿越牛熊的宏觀策略私募！持續(xù)亮眼業(yè)績源于三大制勝秘訣！
新浪財經(jīng)
2024-05-30 10:52
來源：私募排排網(wǎng)
與傳統(tǒng)的股票、債券等單一資產(chǎn)策略相比，宏觀策略在研究的廣度、投資的選擇以及市場的多空判斷上均表現(xiàn)出更高的靈活性，極大地考驗著資產(chǎn)管理人的投研實力以及公司綜合實力。
雖然宏觀策略在中國市場的發(fā)展時間不長，但由于其獨特的優(yōu)勢，近年來有不少宏觀策略私募業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，受到越來越多投資者的關(guān)注。
在眾多專注于宏觀策略的私募機構(gòu)中，寧水資本就是一家中長期業(yè)績優(yōu)異，回撤控制較好的私募管理人。
九年深耕，布局股票、商品、債券三大類市場！
寧水資本成立于2015年8月，經(jīng)過兩年的資金試運行，于2017年在中基協(xié)登記，并籌備發(fā)布首批基金，布局股票、商品、債券三大類市場，是一家專注于宏觀策略研究的私募。在經(jīng)歷了近9年的深耕后，寧水資本于2024年管理規(guī)模突破30億。
在過去的投資歷程中，寧水資本也獲得了業(yè)內(nèi)各類大獎，如由中國基金報頒發(fā)的中國私募基金成長示范機構(gòu)宏觀策略類“英華獎”、私募排排網(wǎng)頒發(fā)的穩(wěn)健卓越私募基金管理人第十八屆私募“金排獎”等。
公司核心投研團隊由鄧飛、陳昭斌、柯曉弟、程平庚、郭騰帥等人組成，均畢業(yè)于海內(nèi)外知名高校。其中，公司創(chuàng)始人鄧飛，畢業(yè)于廈門大學(xué)金融工程專業(yè)，具備十年以上銀行資金部門從業(yè)經(jīng)驗，最高曾管理超400億債券交易頭寸。擁有17年的宏觀交易理論和實戰(zhàn)經(jīng)驗，擅長使用各類金融及衍生品工具。
在投資理念方面，寧水資本主要堅守五個方面：
一是分散投資：多市場、多資產(chǎn)、多空雙向配置。分散投資除了能防范單市場、單資產(chǎn)極端系統(tǒng)性風(fēng)險之外，還能夠獲取各市場、各資產(chǎn)宏觀輪動收益，以及多空雙向配置收益。
二是長期投資：長期定方向，中短期定倉位。長期投資具有比短期投資更高的確定性，對于股票、商品、債券的投資，寧水都關(guān)注長期投資邏輯，致力于獲取長期穩(wěn)健收益。對于短期機會及風(fēng)險，則更多通過資產(chǎn)配置與倉位比例去進行調(diào)整及控制。
三是左側(cè)交易：注重標的基本面投資價值與價格安全邊際。對各大類資產(chǎn)，寧水始終關(guān)注其價格安全邊際，在基本面與估值產(chǎn)生沖突時，估值安全邊際優(yōu)先考量，只有在基本面優(yōu)質(zhì)估值相對合理或低估時才會進行配置。
四是投資心態(tài)：堅持模糊的正確遠勝于精確的錯誤，追求長期勝率而不求一時之得失。重視標的長期投資邏輯與長期價格安全邊際，不求永遠買在最低點或是精確抓住市場每一次波動。
五是倉位管理：重視倉位管理，倉位控制是投資中最重要的事。永遠保持合理均衡倉位配比，不求通過重倉某一品種去博取高收益。
連續(xù)六年業(yè)績持續(xù)亮眼，穿越牛熊！
經(jīng)歷多年的沉淀，寧水資本已經(jīng)建立了成熟的投研體系，經(jīng)受了市場牛熊的考驗。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月17日，寧水資本自成立以來累計收益達***%，年化收益達***%，遠超同期滬深300指數(shù)，區(qū)間回撤也僅為***%，并且在2018年-2024年的連續(xù)年度取得***收益，穿越牛熊，出色應(yīng)對市場考驗。
對于業(yè)績持續(xù)亮眼的原因，寧水資本分析稱主要有三個方面：
一是根據(jù)宏觀經(jīng)濟周期輪動節(jié)奏，及各投資品種、各板塊的安全價格邊際、收益風(fēng)險比，合理配置股票、商品及國債等各部分資產(chǎn)的倉位比重，靈活動態(tài)調(diào)整大類資產(chǎn)比例。在歷年不同的宏觀經(jīng)濟及市場環(huán)境下，捕捉部分資產(chǎn)投資機遇創(chuàng)造收益，同時也規(guī)避了某些資產(chǎn)的投資風(fēng)險，減少虧損。
二是通過分散投資均衡配置，弱化單一市場風(fēng)險。盡力避免因為某類資產(chǎn)的階段性的系統(tǒng)性大跌給產(chǎn)品帶來較大虧損。同時通過完善的風(fēng)控管理機制，嚴格控制產(chǎn)品回撤，使得產(chǎn)品波動率在各種極端市場環(huán)境控制在合理范圍波動，在各投資年度都保持了較高的收益風(fēng)險比。
三是在持有中長期主觀趨勢性投資倉位的同時，堅持利用自主研發(fā)的量化交易系統(tǒng)，通過網(wǎng)格交易、高拋低吸的方式去獲取市場波動價差確定性收益，使得產(chǎn)品在震蕩行情中也能夠創(chuàng)造可觀的超額收益。
在投資方法上，據(jù)寧水資本介紹，公司通過研究國內(nèi)經(jīng)濟周期、利率匯率、經(jīng)濟政策、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、全球經(jīng)濟、全球政治，進行大類資產(chǎn)配置，主要配置在股票（A股、港股、亞洲股市、歐美股市）、商品、債券三個市場。
分析框架以美林時鐘為指導(dǎo)。衰退時，經(jīng)濟增速下降，產(chǎn)能還在高位（商品供給多），導(dǎo)致通脹下降。企業(yè)盈利弱，央行開始降息（債券好），以做空商品，做多國債期貨，低配股票為主。
復(fù)蘇時，寬松的政策開始見效，經(jīng)濟加速增長，但是過剩產(chǎn)能仍然沒有用盡，通脹依然下行（所以商品表現(xiàn)不好），央行保持寬松（所以債券收益率維持低位），而企業(yè)盈利在增長，加上寬松環(huán)境，使得股票漲得最好。
復(fù)蘇轉(zhuǎn)衰退階段，增配股票，降低國債期貨。過熱時，產(chǎn)能達到最大，物價開始上漲（商品需求高，漲得好）。產(chǎn)能限制開始重啟，央行開始加息，以使得經(jīng)濟增速回到可持續(xù)的路徑上（所以債券收益率開始上行）。股票的收益率取決于強勁的經(jīng)濟增長和便宜的債券間的選擇。增配商品，逐步降低股票倉位。滯漲時，經(jīng)濟增速開始下滑，但是通脹仍在上漲。企業(yè)為了保持利潤率，提高商品價格，工資和價格一起上漲，增配商品，標配國債，低配股票。
總結(jié)來看，寧水投資方法主要有四個方面：
一是自上而下，宏觀驅(qū)動。自上而下宏觀輪動，靈活調(diào)整股票、商品、債券資產(chǎn)配比，獲取大類資產(chǎn)Beta收益。
二是全球布局，資產(chǎn)輪動。多市場、多資產(chǎn)、多空雙向布局，捕捉多維市場投資機遇。
三是分散配置，平衡風(fēng)險。資產(chǎn)分散布局，弱化單一市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
四是價值挖掘，左側(cè)布局。深度挖掘中長期高成長性、高確定性、高價格安全性標的，獲取底層資產(chǎn)中長期Alpha收益。
除了主觀投資之外，在中長期主觀投資的基礎(chǔ)之上，寧水擁有自主研發(fā)的量化程序化交易系統(tǒng)，依托量化程序化交易系統(tǒng)賺取持倉品種波動收益。
寧水CTA策略收益位居年內(nèi)前10強！
在CTA策略方面，寧水資本今年以來表現(xiàn)尤為亮眼。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，寧水資本CTA策略收益為***%，在同規(guī)模私募中位居第四。
對此，寧水資本分析稱，公司交易風(fēng)格為左側(cè)交易，部分CTA策略管理人交易風(fēng)格為右側(cè)交易，傾向于當(dāng)品種出現(xiàn)趨勢性行情的時候高倉位大頭寸進行短線交易。寧水較少追逐熱點、博弈短期交易，交易風(fēng)格更偏向在價格合理或低估的時候，分批建倉中長期基本面優(yōu)質(zhì)的品種，追求長期較穩(wěn)的收益。
同時，寧水配置偏中長期配置風(fēng)格，部分CTA策略管理人持有期限較短，趨勢交易風(fēng)格類型，偏向于做短期擇時。短期波動率較高時，擇時策略效果較強，然而中長期看擇時策略成功率并不高。寧水追求“模糊的正確”，投資策略更注重核心矛盾、抓大放小，淡化短期擇時。中長期來看，方向比時點重要，倉位比擇時重要，長期投資的勝率也遠高于短期博弈。
另外，部分CTA策略管理人的創(chuàng)始人大多是純做商品交易出身，僅對商品領(lǐng)域較為熟悉了解，CTA策略資產(chǎn)配置占比中，商品比重較大，投資收益容易受商品市場波動影響。寧水CTA策略除了配置商品期貨之外，還同時配置股指期貨與國債期貨，同時覆蓋了股票、商品、債券三大市場。
寧水創(chuàng)始人早年在銀行總行資金部擔(dān)任債券現(xiàn)券交易主管，主要從事債券交易，最高曾管理過超過400億的債券交易頭寸，在債券領(lǐng)域具備十幾年的研究及實戰(zhàn)經(jīng)驗。
除此之外，其余寧水核心基金經(jīng)理團隊也同時具備豐富的股票與商品投資經(jīng)驗，三大類資產(chǎn)的研究與配置相對均衡，在不同的市場環(huán)境背景下可以捕捉多維市場收益，同時也極大提高了產(chǎn)品抗風(fēng)險能力與資金使用效率。
跟蹤五大類指標，看好明年中國國債配置價值！
在實際投資時,寧水重點跟蹤關(guān)注五大類指標：
一是大類資產(chǎn)指標：跟蹤各大類資產(chǎn)價格（股票、商品、債券）的變化；
二是宏觀指標：跟蹤宏觀利率、匯率、貨幣政策等多宏觀指標的變化及其可能帶來的對各大類資產(chǎn)價格的影響；
三是相關(guān)性指標：分析品種間的相關(guān)性，平衡市場風(fēng)險；
四是倉位管理指標：根據(jù)產(chǎn)品和公司的投資管理和回撤管理模型對倉位進行管理；
五是回撤管理指標：根據(jù)產(chǎn)品和公司的投資管理對產(chǎn)品回撤進行實時監(jiān)控。
展望未來，寧水資本認為，國債方面，在消費動能依舊不足、地方政府債務(wù)問題懸而未決、房地產(chǎn)長周期趨勢向下等大背景下，經(jīng)濟復(fù)蘇前景仍將一波三折。
此外，整體通脹預(yù)期較為溫和，美聯(lián)儲加息逐步接近尾聲也將為明年國內(nèi)貨幣政策操作獲取更多空間，市場利率仍有進一步下行動能，整體來看依舊看好明年中國國債配置價值。
美債方面，隨著本輪加息周期接近尾聲，海外通脹與經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率走弱，美聯(lián)儲有較大可能開啟降息周期，同樣也是需重點關(guān)注的大類資產(chǎn)，考慮到美國經(jīng)濟韌性仍存，地緣政治沖突對通脹的擾動猶在，短期美債價格波動可能較大，配置倉位水平與時點需要謹慎把握。
股票方面，經(jīng)過連續(xù)三年的下跌，當(dāng)前市場整體估值又回到歷史底部區(qū)域，再大幅向下空間有限。但在整體經(jīng)濟仍舊偏弱的大背景下，市場全面回暖仍需時間，需要更多關(guān)注板塊與行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會。
商品方面，除關(guān)注各板塊間海內(nèi)外宏觀擾動之外，基本面定價邏輯仍將主導(dǎo)多數(shù)品種走勢。
風(fēng)險揭示：本文所涉的基金管理人及基金經(jīng)理的個人觀點，不代表本平臺的任何立場，不構(gòu)成任何投資建議。
投資有風(fēng)險，本資料涉及基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預(yù)測產(chǎn)品未來收益。投資者應(yīng)謹慎注意各項風(fēng)險，認真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷售文件，充分認識產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身情況做出投資決策，對投資決策自負盈虧。
