v  上周表現：板塊表現落后市場。上周滬深300指數微跌0.4%，環(huán)保板塊下跌1.0%，表現落后市場0.6個百分點。個股方面，江南水務、碧水源、東江環(huán)保及盛運股份漲幅超過2%，龍凈環(huán)保、三維絲及科林環(huán)保跌幅較大。估值方面，板塊整體P/E（TTM）繼續(xù)降至30.34倍，相對市場（滬深300）P/E較上周持平，仍為3.81倍。

v  行業(yè)看點：保障公眾參與環(huán)保地方性法規(guī)有望出臺，環(huán)境污染治理市場化腳步加快。近日，河北省啟動《河北省公眾參與環(huán)境保護條例》立法程序，力爭年內出臺，屆時將成為全國首部公眾參與環(huán)境保護綜合性地方法規(guī)。目前我國環(huán)境治理的市場化腳步進一步加快：近日環(huán)保部發(fā)布通知稱將全面廢止環(huán)保運營資質認定；國務院關于節(jié)能減排工作情況的報告則表示，下一步將加快資源稅改革，推進環(huán)境保護費改稅；廣州針對大氣污染將開征“揚塵費”，北京則將試點揚塵治理保證金。全國人大環(huán)資委于近日召開大氣污染防治交流會，提出要抓緊進行《大氣污染防治法》修改。第十六次中日韓環(huán)境部長會議召開，三方就環(huán)境保護聯合行動達成諸多共識。

v  一周隨筆：業(yè)績延續(xù)較快增速，重倉股遭集中減持。在宏觀經濟面臨較大壓力形勢下，環(huán)保上市公司2013、2014Q1分別實現了19.9%、25.4%的業(yè)績增速，整體表現良好。考慮到2014~2015年為“十二五”收官兩年，環(huán)保項目加快推進使得板塊業(yè)績延續(xù)較快增長確定性較高。需要關注的是，截至2013年底行業(yè)應收賬款余額較年初增長39.1%至114.9億元，近幾年均保持較快增長態(tài)勢，后續(xù)回款壓力依然較大，經營性現金流狀況亦同比惡化，增長的質量有待改善。近年來板塊ROE逐步回升，源自收入規(guī)模持續(xù)擴大及財務杠桿運用等；水及固廢領域整體較高，2013年分別為14.1%、9.8%，在現有負債率下仍有進一步提升空間。此外，2014Q1機構重倉股遭集中減持（碧水源、桑德環(huán)境、國電清新表現明顯），我們認為或與政策增量信息有限、存量資金博弈及市場風格等因素有關，而迎來發(fā)展新機遇的東江環(huán)保、瀚藍環(huán)境、國中水務等中小市值公司股價表現相對較好。

v  本周觀點：業(yè)績成長確定，估值安全邊際較高。目前主流公司2014年估值水平為20~25倍，處于較為安全配置區(qū)間。上市公司未來業(yè)績成長性較為確定，近期催化劑或來自并購推進及項目獲取層面，推薦東江環(huán)保（專注工業(yè)危廢處理），瀚藍環(huán)境（收購創(chuàng)冠不斷推進）、碧水源（受益水質提標改造趨勢強化）、桑德環(huán)境（固廢上下游綜合布局）、盛運股份（項目儲備豐富帶來業(yè)績彈性）及天壕節(jié)能（余熱利用與廢氣治理）等兼具業(yè)績成長與整合預期的細分領域龍頭。

14.04.29-河北啟動公眾參與立法，明確參與范圍、內容、方式和渠道。近日河北省人大就《河北省公眾參與環(huán)境保護條例》編制召開研討會，啟動立法程序。據悉，《條例》力爭年內出臺，屆時將成為全國首部公眾參與環(huán)境保護綜合性地方法規(guī)。河北省人大希望通過地方立法，明確公眾參與環(huán)境保護的基本權利；明確政府與公眾參與相關的職責；明確環(huán)境公眾參與的范圍、內容、方式、渠道、途徑和程序；明確公眾環(huán)境責任和義務；加強環(huán)境教育與傳播，提高全民環(huán)境意識；明確違反公眾參與規(guī)定的法律責任。——中國環(huán)境報
——中信點評：中國法律對公眾參與環(huán)境保護權利的保障一直有所缺失。新修訂的《環(huán)保法》中，特別強調了信息公開與公眾參與，而環(huán)境訴訟主體范圍擴大至“依法在設區(qū)的市級以上人民政府民政部門登記”，以及“專門從事環(huán)境保護公益活動連續(xù)五年以上且無違法記錄”。本次河北省啟動《公眾參與環(huán)境保護條例》立法工作，是對全國公眾參與環(huán)境保護綜合立法空白的極大填補。若《條例》能順利出臺，將對全國各地將公眾參與環(huán)境保護權利納入“明文條例”保護有極強大的宣傳示范帶動效應。