CleantechWatch

匯集中國環(huán)境企業(yè)家和投資人

環(huán)保風(fēng)起持續(xù)幾何？15年的戰(zhàn)略品種，不建議波段

CleantechWatch在12月初已經(jīng)提前明確了這一輪環(huán)保板塊風(fēng)起的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過上周的行情，環(huán)保已經(jīng)從左側(cè)轉(zhuǎn)為右側(cè)的機(jī)會(huì)，而推動(dòng)板塊行情轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵仍是在大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)變過程中政策面上的不斷加強(qiáng)以及落地。

而目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，對(duì)于投資者關(guān)注的已經(jīng)不是能否左側(cè)戰(zhàn)略布局的問題，而是進(jìn)入右側(cè)區(qū)間后的持續(xù)性問題，也就是風(fēng)起持續(xù)幾何？對(duì)于這個(gè)問題，我們將分解為估值風(fēng)以及業(yè)績風(fēng)給予論述。

買不買環(huán)保股：15年必須要保持配置的戰(zhàn)略品種，不建議波段

估值風(fēng)：15年環(huán)保產(chǎn)業(yè)將持續(xù)成為風(fēng)口

1）之前已經(jīng)論述過，對(duì)于環(huán)保板塊的市值波動(dòng)，影響最為明顯的是估值風(fēng)，而影響估值的要素呈現(xiàn)出明顯的主題特性，而推動(dòng)主題的關(guān)鍵在于政策趨勢(shì)的預(yù)見性和前瞻性，而這主要體現(xiàn)在對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的正確判斷。

2）對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷，我們的理解是三大重構(gòu)，三方關(guān)系的重構(gòu)、商業(yè)模式的重構(gòu)以及資本行為的重構(gòu)，這三大重構(gòu)表現(xiàn)出來的就是政府關(guān)系的削弱（PPP、第三方治理、國企改革）、傳統(tǒng)環(huán)保制造業(yè)的升級(jí)（智慧環(huán)保、設(shè)備升級(jí)）以及門口野蠻人的蓄勢(shì)待發(fā)，因此我們判斷，未來環(huán)保板塊的風(fēng)也將圍繞著這三大趨勢(shì)繼續(xù)展開。

3）明年將是“十二五”的最后一年，同時(shí)也是“十三五”的籌備年，考慮到環(huán)保產(chǎn)業(yè)的五年規(guī)劃周期特性，明年將是“十三五”規(guī)劃的預(yù)熱年，對(duì)于投資也將是風(fēng)起年，因此對(duì)于環(huán)保板塊是新一輪最值得戰(zhàn)略布局的一年，類似2010年，但較2010年不同的是業(yè)績風(fēng)。

業(yè)績風(fēng)：15年是“十二五”的大限年，將出現(xiàn)項(xiàng)目投資的小高峰

1）2015年，對(duì)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)，由于是“十二五”規(guī)劃的最后一年，會(huì)出現(xiàn)集中上項(xiàng)目的情況，對(duì)于環(huán)保企業(yè)，訂單將出現(xiàn)小高峰，落到業(yè)績預(yù)期上，仍會(huì)出現(xiàn)快速成長，業(yè)績方面沒問題。

2）2015年，仍將是環(huán)保板塊并購的黃金期，一二級(jí)市場(chǎng)估值差帶來的業(yè)績?cè)龊褚矊⑼苿?dòng)環(huán)保板塊市值的持續(xù)提升。

買什么環(huán)保股：三大重構(gòu)邏輯+“十三五”規(guī)劃預(yù)熱

落到買什么環(huán)保股，我們?nèi)耘f推薦三大重構(gòu)邏輯下的主要品種。

對(duì)于環(huán)保，目前整體板塊已經(jīng)進(jìn)入右側(cè)區(qū)域，因此選擇符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的方向就更為重要，也就是繼續(xù)判斷估值風(fēng)，而對(duì)于估值風(fēng)的判斷，我們?nèi)赃x擇三大重構(gòu)方向?yàn)橹饕�的風(fēng)口。

1、三方關(guān)系的重構(gòu)→政府關(guān)系的削弱，導(dǎo)出第三方治理、PPP以及國企改革的機(jī)會(huì)

第三方治理：大氣-國電清新；水-萬邦達(dá)、中滔環(huán)保和海拓環(huán)境；固廢-東江環(huán)保、雪浪環(huán)境。

PPP：碧水源、康達(dá)環(huán)保

國企改革：菲達(dá)環(huán)保、城投控股以及低估值國企水務(wù)企業(yè)（首創(chuàng)股份、重慶水務(wù)等）

2、商業(yè)模式的重構(gòu)→傳統(tǒng)環(huán)保制造業(yè)的升級(jí)，導(dǎo)出智慧環(huán)保的機(jī)會(huì)

智慧環(huán)保：雪迪龍、桑德環(huán)境、浩澤凈水、聚光科技。

設(shè)備升級(jí)：金通靈

3、資本行為的重構(gòu)→門口的野蠻人蓄勢(shì)待發(fā)，導(dǎo)出平臺(tái)型企業(yè)的機(jī)會(huì)

門口野蠻人：中山公用、國中水務(wù)

對(duì)于環(huán)保“十三五”規(guī)劃的預(yù)熱，我們會(huì)根據(jù)投資周期擇時(shí)給予分析。