來(lái)源： 新京報(bào)
6月11日，東方園林公告，已到期兌付了5億元的中期票據(jù)。這一消息似乎未在股吧里激起回應(yīng)。“又停牌，我資金都悶在里邊”，“停牌是怕爆倉(cāng)，等吧”，“能在6月份復(fù)牌嗎？”東方園林股吧里仍充斥著股民的抱怨。
5月21日，東方園林?jǐn)M發(fā)行10億元公司債，最終只募集到0.5億，外界稱之為“史上最涼發(fā)債”。“最涼發(fā)債”過(guò)后的四個(gè)交易日，東方園林陷入“缺錢”質(zhì)疑，股價(jià)大跌，市值蒸發(fā)百億元。5月25日起，公司停牌。6月8日，東方園林發(fā)公告稱繼續(xù)停牌。
作為PPP（政府與社會(huì)資本合作建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施）明星公司，東方園林遭遇“最涼發(fā)債”讓市場(chǎng)猝不及防。這一公司背后的女富豪何巧女也開(kāi)始引發(fā)外界關(guān)注。何巧女常年低調(diào)，幾乎未曾接受過(guò)媒體采訪，但在做起公益來(lái)，何巧女卻毫不吝嗇，近幾年宣布的捐款額已超過(guò)百億規(guī)模。近年來(lái)，何巧女在膨脹的PPP市場(chǎng)里做得風(fēng)生水起，累計(jì)斬獲近1700億的超大訂單。一方面?zhèn)�人大手筆捐款，一方面旗下公司被指缺錢，到底真相如何？
據(jù)新京報(bào)記者調(diào)查，何巧女出身于浙江山村，父親為個(gè)體戶，何巧女早年幫父親做盆景生意逐漸起家，近年來(lái)通過(guò)接手多個(gè)地方政府的PPP項(xiàng)目而成為榜上有名的女富豪。在外界看來(lái)，何巧女與董明珠一樣個(gè)性鮮明，并經(jīng)歷過(guò)多次大起大落。這一次，何巧女能帶著東方園林渡過(guò)危機(jī)嗎？
1
“發(fā)債受挫后何總照常加班”
“何總天天加班。發(fā)債這件事她管得蠻多的，有需要何總的事情她都會(huì)參與進(jìn)來(lái)”，6月5日，一位接近何巧女的東方園林高管對(duì)新京報(bào)記者說(shuō)。
東方園林被稱為中國(guó)園林第一股，主要提供生態(tài)濕地、園林建設(shè)和水利市政等設(shè)計(jì)施工。今年5月21日，東方園林公告稱，該公司公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)15億元債券已經(jīng)獲批，原本計(jì)劃發(fā)行的10億元公司債券，實(shí)際發(fā)行規(guī)模僅0.5億元。發(fā)債規(guī)模嚴(yán)重縮水引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，并出現(xiàn)公司“缺錢”的消息，在短短4個(gè)交易日內(nèi)，東方園林市值已經(jīng)蒸發(fā)102億元。
6月5日，新京報(bào)記者來(lái)到位于北京市朝陽(yáng)區(qū)東五環(huán)附近的東方園林大樓，內(nèi)外裝修亮麗。何巧女的助手、東方園林副總裁楊麗晶在會(huì)見(jiàn)一位投資者后接受了新京報(bào)記者的專訪。她表示，“這次發(fā)債受挫，很多人都認(rèn)為這是黑天鵝事件，不可能發(fā)生的事情在東方發(fā)生了。的確，我們沒(méi)想到后果影響這么嚴(yán)重”。
楊麗晶表示，東方園林是沒(méi)有問(wèn)題的。東方園林目前經(jīng)營(yíng)正常，并未出現(xiàn)一些出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題的企業(yè)存在的欠薪、停工、抽貸等事件，未來(lái)也沒(méi)有裁員或停工計(jì)劃。她表示，近期圍繞著負(fù)面新聞，銀行方面和公司確有溝通，但東方園林的基本面沒(méi)有任何變化，“我們年中和年底的資金回籠量是比較大的。”
東方園林發(fā)債失敗后，公司創(chuàng)始人何巧女迅速引發(fā)關(guān)注。2016年胡潤(rùn)慈善榜上，東方園林董事長(zhǎng)何巧女以29.23億的捐款數(shù)額，超過(guò)王健林登入榜單的前三。排在她前面的，是兩位騰訊創(chuàng)始人：馬化騰和陳一丹。
2017年10月，曾有媒體報(bào)道何巧女在國(guó)外大手筆捐款。到了2018年1月，美國(guó)脫口秀節(jié)目《艾倫秀》發(fā)了條視頻：“這個(gè)中國(guó)女人打算捐出15億美元來(lái)拯救瀕危動(dòng)物”。何巧女一下變得全球聞名。
一方面何巧女大手筆捐款，一方面她旗下公司發(fā)債受挫引發(fā)質(zhì)疑，實(shí)際情況到底如何？
據(jù)媒體報(bào)道，北京巧女公益基金會(huì)方面表示，何巧女捐助還沒(méi)全面鋪開(kāi)，是“承諾捐贈(zèng)”。相關(guān)捐資承諾是在7年時(shí)間之內(nèi)，按照規(guī)劃和計(jì)劃，分批次地逐年兌付。
對(duì)于公司發(fā)債是因?yàn)槿卞X，楊麗晶表示，對(duì)東方園林而言，發(fā)債并沒(méi)有那么急迫，“可以說(shuō)，在快速擴(kuò)張的階段，對(duì)資金還是有需求的，我不能說(shuō)我不要貸款了。如果要比之前有更大的發(fā)展速度，我還是希望有外部資金支持”。
東方園林此前在公告中表示，2018年6月和第四季度回款完全可以覆蓋公司年內(nèi)到期債券。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2015-2017年?yáng)|方園林6月份回款分別為4.82億元、11.99億元、16.34億元，2015-2017年第四季度的回款分別為25.60億元、32.60億元、47.21億元。東方園林今年5月24日表示，年內(nèi)有4筆債券到期，合計(jì)金額為29億元。
6月11日，東方園林發(fā)布公告稱完成了2015年度第一期中期票據(jù)兌付。該票據(jù)發(fā)行總額為人民幣5億元，發(fā)行利率為6.10%，期限3年，兌付日為2018年6月10日。
2
山村走出的“花房姑娘”
何巧女，身高1.55米，曾被稱為“花房姑娘”，創(chuàng)業(yè)中途曾被人騙得一無(wú)所有，負(fù)債累累。然而今天她已躋身胡潤(rùn)富豪榜，身家逾200億，與董明珠、陳春花一起被稱為“當(dāng)今商界最強(qiáng)悍的三個(gè)女人”。
6月5日，新京報(bào)記者來(lái)到何巧女家鄉(xiāng)，她的家鄉(xiāng)位于浙江省金華市武義縣下埠口下塢壟自然村，距金華東南方向25公里。
下埠口村前有一條東西向水泥路穿過(guò)，道路兩側(cè)分布著何巧女出資整修的養(yǎng)老照料中心食堂、葉氏祠堂和大禮堂。離何家舊居不遠(yuǎn)處，一處三開(kāi)間三層高的新樓正在建，面寬與進(jìn)深目測(cè)有二十米，三兩工人站在腳手架上綁扎鋼筋。據(jù)村里人說(shuō)，這是何巧女的弟弟、何家長(zhǎng)子何巧勇所建。
出生于1966年的何巧女曾在公開(kāi)發(fā)言中回憶過(guò)自己孩童時(shí)期經(jīng)歷的物質(zhì)匱乏：與自己的四個(gè)兄弟姐妹還有父母擠在30平米的房子里；因?yàn)橘I不起涼鞋，直到10歲夏天都是赤腳走路。如今下埠口村的人家基本已翻新或重建了自家住房，何家舊居的泥墻土屋依然原樣留在當(dāng)?shù)亍?/p>
村里老人們說(shuō)，何巧女在村里讀完小學(xué)即離開(kāi)下埠口村，去了縣城武義入讀武義一中，之后又去了更遠(yuǎn)的北京，“小時(shí)候記不清，長(zhǎng)大了看不到”。
不過(guò)發(fā)家之后，何巧女與家鄉(xiāng)的聯(lián)系變多了。
一位王姓村委告訴記者，何巧女的弟弟作為何巧女的代表，在2012至2014年擔(dān)任下埠口村村長(zhǎng)。王村委說(shuō)，何巧女回鄉(xiāng)次數(shù)并不多，每次回來(lái)總是忙于考察改建成果。鄉(xiāng)里的基礎(chǔ)建設(shè)正是從她資助后開(kāi)始有了變化。
下埠口村村口的公告欄至今張貼著由村委會(huì)和巧女基金會(huì)2013年共同編寫(xiě)的舊村建設(shè)規(guī)劃。公告顯示，巧女基金會(huì)捐贈(zèng)1000萬(wàn)的下埠口新農(nóng)村建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃在2014年完工。
下埠口村以葉姓為主姓，葉氏祠堂是當(dāng)?shù)氐臍v史古跡，村人在此舉辦喪事；大禮堂寬敞的大廳可擺下多桌酒席，逢上結(jié)婚生日等喜事人們會(huì)來(lái)此擺酒慶祝。“何巧女修之前，這兩處都破敗不能用了。”一位何姓老人指點(diǎn)著祠堂和禮堂告訴記者。
小溪東側(cè)的養(yǎng)老中心里住著拆遷安置的老人。中心另一側(cè)的食堂是何巧女捐錢新建的，伙食也由她出錢提供，已經(jīng)持續(xù)了幾年。據(jù)村民說(shuō)，年滿75歲的老人可以在這里免費(fèi)吃飯。午飯時(shí)間，陸續(xù)有老人們帶著飯盒前來(lái)，當(dāng)天的菜單有一道茭白炒肉，還有梅干菜。
逢年過(guò)節(jié)，何巧女還會(huì)安排給村里的老人發(fā)紅包，六十歲以上人人有份，年紀(jì)越大領(lǐng)得越多。有位年過(guò)古稀的老人說(shuō)，他去年過(guò)年領(lǐng)到了一萬(wàn)元。
3
大起大落的何巧女最欣賞董明珠
6月5日，記者在武義縣郊外的東方茶花園見(jiàn)到了何巧女的父母。談到最初開(kāi)始種花木，何母回憶，當(dāng)年村里實(shí)行土地包干到戶后，自己丈夫何永彩率先開(kāi)始種苗木，最早種桑木苗，有收入后接著種利潤(rùn)更高的板栗苗，最后過(guò)渡到種樹(shù)栽盆景，“再以后村里人都跟著我們干，我們種什么他們也種什么”。
“何永彩先創(chuàng)業(yè)，然后帶動(dòng)全村。我們村里現(xiàn)在一百多戶，基本都是做園林盆景的。”下埠口村王姓村委說(shuō)。據(jù)一位村民回憶，下埠口村已有二十多年不種稻谷了。
或許是受父親影響，何巧女考入了北京林業(yè)大學(xué)園林專業(yè)，畢業(yè)后分配至杭州市園林局，不久即辭職。辭職后何巧女幫手過(guò)父親的生意。1990年的北京亞運(yùn)會(huì)是她和日后東方園林最原初的起點(diǎn)。當(dāng)時(shí)已加入中國(guó)盆景協(xié)會(huì)的何永彩受邀進(jìn)京辦盆景展銷，何巧女憑借外語(yǔ)優(yōu)勢(shì)向外國(guó)人推銷盆景，并逐漸獲得了京廣中心、國(guó)貿(mào)中心、新世紀(jì)飯店等地的盆景項(xiàng)目訂單。
1992年，何巧女創(chuàng)辦了東方園林的前身東方園林藝術(shù)服務(wù)部。不過(guò)次年即連連遭遇打擊，聘請(qǐng)的經(jīng)理卷款逃走，投資的鐵礦被騙。最艱難的時(shí)候，何巧女曾寫(xiě)下無(wú)數(shù)個(gè)欠條，全家人住在民工聚集地，還曾發(fā)生過(guò)民工上門要債的情況。對(duì)此何永彩也勸過(guò)女兒放棄，何母表示，“老頭子（指何永彩）說(shuō)你別開(kāi)公司了，就自己賣了多少賺多少行了，開(kāi)公司太累了”。
不過(guò)何巧女性格強(qiáng)硬，在這一點(diǎn)上，何巧女常會(huì)被與格力電器(48.930, 0.78, 1.62%)的董事長(zhǎng)董明珠并提，獲稱“商界雙姝”。
何巧女與董明珠同屬蛇。談到最欣賞的女性企業(yè)家，何巧女給出的人選正是年長(zhǎng)自己一輪的董明珠：“董明珠很強(qiáng)勢(shì)，但是她的業(yè)績(jī)也是擺在那兒。”
最廣為人知的是何巧女在2014年為東方園林立下的“5年千億，10年五千億”市值目標(biāo)。2013年秋天，何巧女赴格力考察。當(dāng)年年底的企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì)上，她表示自己的目標(biāo)是領(lǐng)導(dǎo)一家大型企業(yè)，大型的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一即是市值破千億——目前中國(guó)的女性企業(yè)家中只有董明珠一人做到了。何巧女稱：“我也想證明一下民營(yíng)企業(yè)女性有沒(méi)有可能達(dá)到這樣的一個(gè)目標(biāo)。”
董明珠在董事長(zhǎng)崗位上的堅(jiān)守亦激勵(lì)了何巧女繼續(xù)帶領(lǐng)東方園林。《中國(guó)企業(yè)家》2017年4月的采訪中，何巧女表示自己在2015年過(guò)完49歲生日后曾一度糾結(jié)：如果讓公司保持原有規(guī)模，自己可以過(guò)得更輕松一些，但她最終放棄了守勢(shì)，繼續(xù)進(jìn)攻：“50歲真是太年輕了，60歲也太年輕了，董姐姐再干10年沒(méi)問(wèn)題，我還能再干20年。”
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百億慈善捐贈(zèng)與千億政府生意
何巧女近年來(lái)的生意越做越大。
東方園林在一份募集說(shuō)明書(shū)中表示，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于工程建設(shè)板塊，而工程建設(shè)收入中，大部分的項(xiàng)目為政府投資的園林建設(shè)、水系治理和生態(tài)修復(fù)等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的發(fā)包方大多為當(dāng)?shù)卣蛘哒鶎俚幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司。
這一表述意味著，東方園林的生意、訂單和政府密切掛鉤。
東方園林募集說(shuō)明書(shū)顯示，截至2017年12月31日，共中標(biāo)PPP項(xiàng)目88個(gè)，累計(jì)投資額1434.51億元。進(jìn)入2018年，東方園林中標(biāo)PPP項(xiàng)目的速度保持了以往的高速。記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，截至今年6月2日，東方園林已中標(biāo)22個(gè)PPP項(xiàng)目。
2017年7月，東方園林在官網(wǎng)公布的一則“開(kāi)創(chuàng)‘PPP+公益’新紀(jì)元，東方園林牽手廣西壯族自治區(qū)政府”文章，東方園林文旅集團(tuán)與廣西壯族自治區(qū)人民政府簽署“戰(zhàn)略合作框架協(xié)議“，將就“全域旅游投資”等五方面內(nèi)容展開(kāi)合作。同時(shí)，北京巧女公益基金會(huì)也將在廣西中越邊關(guān)風(fēng)情旅游帶——國(guó)家風(fēng)景道等地積極開(kāi)展生態(tài)保護(hù)及旅游扶貧公益項(xiàng)目。
出身山村農(nóng)家的何巧女，何以能拿下這么多的政府相關(guān)訂單？有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，何巧女大做慈善給她帶來(lái)了幫助。
公開(kāi)信息顯示，在2015年宣布減持并捐贈(zèng)7630萬(wàn)股上市公司東方園林股票后，何巧女每年都有大額的對(duì)外捐贈(zèng)。有統(tǒng)計(jì)稱，短短3年時(shí)間，何巧女所承諾捐贈(zèng)的金額已經(jīng)超過(guò)180億元。
據(jù)《2017胡潤(rùn)女企業(yè)家榜》，何巧女以265億元人民幣位列榜單第11位，其承諾捐贈(zèng)金額已達(dá)其個(gè)人總資產(chǎn)的70%。2015年9月，何巧女宣布將個(gè)人持有的上市公司東方園林總計(jì)7630萬(wàn)股股票通過(guò)減持變現(xiàn)的方式捐贈(zèng)給北京巧女公益基金會(huì)。
談到公益和訂單的關(guān)系，楊麗晶對(duì)新京報(bào)記者表示，不要往這方面去想。上市公司和公益是完全分開(kāi)的。公益是獨(dú)立的機(jī)構(gòu)。
有聲音認(rèn)為，企業(yè)做公益有助于增進(jìn)地方政府的好感，有助于地方政府給一些訂單。對(duì)此，楊麗晶稱，“我不在巧女基金會(huì)任職，不方便過(guò)多去說(shuō)。但巧女基金會(huì)在做的時(shí)候和上市公司是隔離開(kāi)的。”楊麗晶說(shuō)，上市公司在基金會(huì)沒(méi)有入股。
對(duì)于何巧女如何能拿下如此多PPP訂單，楊麗晶表示，這完全是何巧女的戰(zhàn)略眼光。東方園林在2014年和2015年即招募了眾多來(lái)自基金、信托、銀行等行業(yè)的金融人員，2014年年底公司了解到國(guó)家正在出臺(tái)PPP相關(guān)政策后立刻召集這批人員研究，發(fā)現(xiàn)PPP的重點(diǎn)在于融資，所以上手特別快。
至于如何獲得地方政府的認(rèn)可，楊麗晶給出的答案是東方園林此前已做過(guò)包括北京T3航站樓、奧運(yùn)廣場(chǎng)等在內(nèi)的眾多地標(biāo)項(xiàng)目，且東方園林高層經(jīng)常與地方政府會(huì)晤。
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PPP主管部門“站臺(tái)”東方園林
在5·21發(fā)債受挫后，東方園林官微頻頻發(fā)布地方政府前來(lái)考察的消息，近期即有河北省旅發(fā)委、江蘇省揚(yáng)州市農(nóng)委、湖北省荊門市等部門領(lǐng)導(dǎo)考察東方園林。
5月25日，財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作（PPP）中心副主任韓斌帶隊(duì)，與北京大學(xué)PPP研究中心、中國(guó)PPP基金等赴東方園林調(diào)研。東方園林董事長(zhǎng)何巧女親自接待了韓斌一行，東方園林官微發(fā)布的圖片顯示，留著短發(fā)的何巧女精神不錯(cuò)。
據(jù)官微文章顯示，何巧女表示，公司共中標(biāo)PPP項(xiàng)目113個(gè)，總中標(biāo)額達(dá)1693億元，其中13個(gè)項(xiàng)目入選國(guó)家財(cái)政部第二、三、四批PPP示范項(xiàng)目。韓斌對(duì)東方園林突出PPP運(yùn)營(yíng)管理和專注生態(tài)環(huán)保等工作表示了肯定。
“（這是）公司品牌對(duì)外的一個(gè)方向或方法吧。東方園林是很低調(diào)的公司，但市場(chǎng)把我們炒得‘被高調(diào)’，我們沒(méi)想到要高調(diào)”，楊麗晶表示。
東方園林官微顯示，韓斌在這次考察中表示，財(cái)政部PPP中心下一步將加快推動(dòng)和配合《PPP條例》及配套政策體系的制定完善，大力支持融資創(chuàng)新。記者從財(cái)政部官網(wǎng)查找發(fā)現(xiàn)，政府和社會(huì)資本合作（PPP）中心是財(cái)政部部屬單位。
眾所周知，融資一直貫徹PPP業(yè)務(wù)的始終。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，東方園林取得了不少銀行的融資支持。截至2018年3月31日，東方園林本部獲得各銀行綜合授信額度總額為111.87億元，其中已使用授信額度為50.12億元，未使用的授信額度為61.75億元。
談起這幾年的融資環(huán)境，楊麗晶對(duì)新京報(bào)記者表示，“我們前些年太容易了，都是超幾倍發(fā)債，今年民企發(fā)債比較難，大家都感受到了。”
作為上市公司控制人，何巧女絕非不懂資本市場(chǎng)的企業(yè)家，股票質(zhì)押也是她常用的融資渠道。
就在發(fā)債受挫后，何巧女于5月25日，分4筆將3106萬(wàn)股質(zhì)押，用于個(gè)人融資，占其所持股份比例2.79%。截至5月29日，她所持有的公司股票累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)為7.66億股，占其持股總數(shù)68.81%，占公司總股本的28.57%。
對(duì)于何巧女質(zhì)押融資的用途，東方園林副總裁楊麗晶6月5日對(duì)新京報(bào)記者表示，沒(méi)有用于上市公司。
